关键词：石油化工品 国际原油 2026年展望
能化行业研究组 马英君
导语：2025年中国石油化工品市场偏弱下行，符合去年预期。2025年中美贸易摩擦加重全球经济疲软态势，国内经济延续结构性复苏，汽车、电子电器等行业带动相关化工原材料需求增长。国际原油承压下行，炼化新增产能集中投产，多数产品供大于求，新能源渗透进一步加重调油相关原料下跌幅度。2026年在原油偏弱背景下，市场虽延续供强需弱格局，价格仍面临压力，但行业盈利在成本压力缓解与结构升级驱动下，有望迎来修复周期，并涌现出结构性增长亮点。
2025年中国石油化工品市场整体偏弱运行，多数产品年均价同比明显下跌。从重点跟踪的品种来看，年均价下跌的品类占比超过七成，其中辛醇（-25.00%）、正丁醇（-19.89%）、纯苯（-23.91%）、甲苯（-17.04%）、PS（-17.09%）等产品跌幅居前，仅少数如EVA（-0.49%）、聚酯瓶片（-0.04%）等价格相对坚挺，显示行业整体承压明显。从运行逻辑来看，宏观层面受中美贸易摩擦延续、关税壁垒加剧影响，外需持续疲软，叠加全球主要经济体增长放缓，压制了大宗商品整体需求。原料端，国际原油价格震荡下行，WTI年均价跌幅明显，带动石化产业链成本支撑减弱。供应方面，部分化工品新增产能陆续释放，如芳烃、烯烃等环节供应压力增大，加剧市场过剩预期。需求端则呈现内需差异化特征。房地产持续低迷拖累建材关联产品，而汽车、电子电器等领域需求相对稳健但整体体量有限，消费增长空间受制于终端需求，未能有效承接供应增量。综合来看，2025年石化行业在“弱成本+强供应+弱需求”三重压制下偏弱调整，尽管部分产品在细分领域存在结构性支撑，但行业整体利润空间仍面临收缩压力。
2026年石油化工市场或继续承压，行业利润或逐渐修复。主要影响逻辑在于国际原油预期继续偏弱，化工品成本压力或进一步缓解。全球经济复杂环境下外需面临一定承压，叠加国内炼化扩能速度维持高位，石油化工品市场价格仍有较大下行压力。但考虑原油下行且终端存一定支撑，企业通过降本增效与产品结构优化，盈利状况有望获得实质性改善。更多详情，请关注《2025-2026中国石油化工行业年度报告》
全球经济增长放缓，叠加行业周期影响，商品市场继续承压，内需稳增长持续发力将给与市场底部支撑。2025年1-3季度，国内外宏观经济偏暖运行，化工品运行环境尚可。全球经济增长压力与韧性并存，经合组织将2025年全球经济增速预期上调至3.2%；美国高关税政策冲击逐渐显现，贸易争端扰动全球贸易格局，美联储降息步伐放缓。中国经济上半年GDP增长5.3%表现出色，消费和外贸是经济增长重要支撑，政策持续推动产业升级。2025年四季度，全球经济增长预期喜忧参半，风险格局更趋复杂。展望2026年，全球经济增速预计放缓至2.9%，仍面临贸易保护主义、债务等风险，经济碎片化趋势明显；与此同时，中国经济增长预期向好，金融市场、出口预期仍佳，政策保持宽松，“十五五”规划助力产业升级与结构优化，推动经济稳定增长。
预计2026年原油价格大概率偏弱。综合宏观与产业周期，卓创资讯预计2026年原油市场大概率偏弱运行，主流波动区间在50-65美元/桶。从宏观周期看，美联储自2024年开启降息，2025年多次下调，2026年继续降，利率不断下移使美元走弱，货币流动性宽松，对油价有一定支撑；但降息也意味着经济下行，经济下滑的惯性又拖累油价，只有降息充分发挥对经济的拉动作用，才会提振油价，所以2026年原油市场多随美联储降息而呈现偏弱态势。从产业周期角度，供应端自2020年起，因拜登政府环保限制，美国石油业资本投资不足、产能受限；2025年特朗普上台虽放松限制，可贸易问题致成本上升，投资依旧不足，且油价走低逼近美国页岩油成本，利润压缩使资金进入热情降低，产量停滞不前。而沙特持续增产，供应过剩预期增强。需求端虽有韧性，但新能源替代作用显著，市场整体累库预期强烈。另外，2026年全球通胀或进一步回落，美联储维持降息周期，油价在降息中后程易现下跌拐点。全球原油供应预计上升，OPEC+产量逐步恢复，美国选举后供应增长预期增强；需求则进一步放缓，发达经济体经济衰退风险上升，需求走弱。中国方面，主营炼厂检修计划减少、前期政策红利滞后显现，会提振原油需求，但新能源渗透率提升使成品油需求已达峰，炼油能力受限也制约原油需求增量空间，再加上地缘政治、金融风险和美国新政府政策等不确定因素，2026年原油价格面临较大下行压力。原油价格的走弱，虽对上游构成压力，但为多数中下游化工企业提供了宝贵的成本减压窗口，是盈利修复的关键前提。
2026年石化行业油转化进程加速升级，产业链下游扩能态势更趋突出。回顾2025年（“十四五”收官之年），石化装置继续扩能，炼化一体化布局深化推动油转化成效显著落地。进入2026年，石化行业油转化趋势将进一步加深，下游产能扩张力度进一步加大，34类主要石化产品中，炼油板块仅石油焦产能微增0.72%、沥青增长2%，其余如原油、石脑油、柴油、汽油等产能均呈收缩态势；而芳烃、烯烃、酚酮等下游化工板块全面扩能，其中ABS产能增速13%、聚乙烯22%、辛醇31%、丙烯腈21%、MMA11%等多个品种扩能超10%，下游产能增速显著快于原料端。
原料端中，石脑油作为化工品核心原材料源头，2026年需求增速达10.98%，化工方向对其需求持续攀升。产业链条上，苯乙烯下游ABS、PS产能增速突出（ABS13%、PS12%）；烯烃领域丁辛醇（辛醇31%）、丙烯酸（14%）、丙烯腈（21%）、聚乙烯（22%）扩能强劲，受前期高利润驱动，丙烯下游偏终端产品扩能尤为明显；酚酮板块MMA（11%）、双酚A（8%）扩能亮眼，终端电子电器、汽车领域的稳步发展带动其原材料消费量提升。
从供需矛盾看，2026年ABS、辛醇、PS、丙烯腈、聚乙烯等品种供需矛盾进一步加剧
