关键词：石化市场 国际原油 化工品
能源化工事业部 马英君
导语：2025年7月，石化市场在成本波动有限与终端需求疲软的双重作用下延续偏弱运行。国际原油WTI均价微跌0.49%，拖累石油价格指数下跌0.64%，有机化工指数下跌1.19%。烯烃产业链受乙烯供应紧张支撑相对抗跌，芳烃链则因需求淡季领跌市场。步入8月，沙特增产与需求弱化预期施压油价，然“金九银十”临近叠加“反内卷”政策预期，下旬化工品市场能否迎来弱修复？
供需宽松影响 多数产品弱势运行
7月化工品市场成本支撑不足，指数全线回落。国际原油窄幅下跌，WTI均价环比微降0.49%，对下游产品提振乏力。国内石油价格指数月均环比下跌0.64%，有机化工指数下跌1.19%。终端部分行业进入传统淡季，出口订单不稳定，需求支撑整体有限。7月化工行业开工下滑，库存高企，盈利承压。行业平均开工负荷率降至68.51%，环比下降0.77个百分点，主因需求疲弱及装置检修。行业库存均值环比小幅增加2.07至224.5，持续处于近五年高位，反映供需环境宽松。尽管原油波动有限下，石油焦、石脑油及乙烯等部分产品盈利略有好转，但多数产品供需矛盾突出，盈利改善空间较为有限。
烯烃链相对坚挺，芳烃链偏弱承压
不同板块来看，炼油链产品涨跌互现，石油焦强势领涨。负极材料需求稳定支撑低硫石油焦价格月内大涨7.45%；原油阶段性冲高叠加基本面尚可，带动石脑油价格偏强运行。芳烃链需求淡季压制，产业链弱势明显。芳烃产业链价格指数月内下跌2.08%，领跌各板块。二甲苯化工方向需求提供微弱支撑，调油方向偏弱；纯苯-苯乙烯链条整体承压，终端需求淡季下EPS跌幅显著，龙头企业降价抢单加剧竞争。烯烃链乙烯支撑显著，整体跌幅有限。烯烃产业链价格指数下跌0.46%，相对抗跌。丙烯链条普遍偏弱；乙烯则因美国乙烷出口限制叠加部分装置检修，供应偏紧支撑价格上行3.69%，成为重要稳定因素。丙烯酸因装置检修供应缩量，价格获得提振。
备注：原油为WTI；对二甲苯为台湾PX到岸价，其他产品原则选取主流代表市场价格。单位：美元/桶、元/吨、美元/吨。
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8月核心变量：油价承压VS需求改善预期
“反内卷”提振供应预期，内需缓慢恢复。全球经济恢复力度小幅趋升，中国经济继续恢复。国内“反内卷”政策推动下，部分产品价格存上行预期，更多体现为市场心态的提振。政策着力于“提振消费、扩大内需”。
8月国际原油供需转宽松，月均价看跌。OPEC+持续增产，美国商业原油库存显著累积，叠加沙特增产预期及需求弱化，基本面趋于宽松主导8月油价或先扬后抑，月均价下移。需警惕关税政策与地缘风险加剧波动。原油偏弱对化工品成本提振乏力。叠加多数化工品供应宽松持续，宁波大榭、裕龙石化相关装置陆续投产，供应维持宽松局面。需求端，传统淡季接近尾声，随着“金九银十”临近，预计8月下旬部分下游将启动备货，市场存在小涨预期。
芳烃产业链：PX紧平衡延续，纯苯弱势难改
PX-PTA-聚酯链条PX抗跌，PTA存修复预期。PX因国内供应恢复缓慢且需求表现良好，预计紧平衡持续，价格表现相对抗跌。PTA虽面临新增产能压力，但低加工费下检修预期增强，叠加“反内卷”政策可能提振大宗化工品氛围，预估8月PTA行情存小涨可能。二甲苯因供应增量或低于预期、下游化工需求支撑及中美关税延后，预计震荡偏强。
纯苯-苯乙烯链条累库持续，压力难减。纯苯市场或延续震荡偏暖，但8月纯苯及苯乙烯均有新装置计划投产，供应压力预期增加。苯乙烯供需结构与7月类似，7月已累库，8月预计继续累库，若无宏观强扰动，价格重心预计承压下降。
烯烃产业链：丙烯供应博弈加剧，聚烯烃弱势延续
丙烯链分化运行，PP、丙烯酸存好转可能。丙烯及下游正丁醇、辛醇行情预期偏弱，供需压力仍存。聚丙烯及丙烯酸则受益于季节性需求淡季结束、下游备货需求启动及宏观政策预期提振，行情存在一定好转空间。丙烯8月有新增产能释放，预计月均价环比小幅下跌。
乙烯链或先稳后跌，PE、EVA或受支撑。乙烯、乙二醇及环氧乙烷行情预期偏弱。聚乙烯及EVA因需求面有向好预期，下游可能提前采购，行情或将存在一定好转。整体价格波动幅度有限，窄幅整理为主。预计乙烯价格8月初企稳，中下旬受新装置产量释放压力影响，价格重心或显著回落。
下月展望：弱势延续，下旬或有好转
8月石化市场预计将延续7月的偏弱整理格局。核心利空在于沙特增产导向的原油供需转宽松预期，以及国内石化行业供应端的持续宽松（新增产能释放）。芳烃链整体承压，纯苯-苯乙烯环节累库压力显著；烯烃链表现分化，丙烯、乙烯等基础原料仍面临压力。
市场转机或出现在8月下旬。随着传统需求淡季接近尾声，“金九银十”旺季备货预期升温，部分下游可能提前入市采购。叠加国内“反内卷”政策对市场信心的潜在提振，部分产品价格存在阶段性反弹机会。整体而言，8月市场虽难有全面性回暖，但结构性改善与月末的弱修复值得关注。
